拍賣會已經臨近，許伯韜(施京明 飾)說服了阿義(張笑君 飾)，希望能在拍賣會上揭露龍泉劍的真相，阿義口頭答應，但就在那天，突然逃脫，溜之大吉。但他通過一個報童交給了秦坤(李欣凌 飾)一封信，后者把它交到了蕭漢光(于震 飾)手上。拍賣會上，集中了上海灘的名流和中外記者。那把“龍泉寶劍”現身了。經過激烈叫價，最終被一個蒙著面紗的神秘女子買走，引起四座皆驚。她果然就是日本間諜川島芳子(王亞梅 飾)！這時，經過化裝的蕭漢光向川島芳子當眾提出了質問與嘲弄，指出這把劍來路不正和不是貨真價實，弄得川島芳子很狼狽，大庭廣眾之下，川島芳子被迫試劍之后，那把劍斷成了兩截——原來是阿義讓鐵匠阿根仿制的贗品。接著，阿義又在“華清池”干了一票，殺了兩個跟蹤他的便衣。斷劍讓川島芳子和許伯韜幾乎同時想到了一個事實，這就是在阿義的朋友中必定有一個手藝高明的鐵匠。這個晚上，阿義又來到了阿根的鐵匠鋪，但緊接著一個蒙面人也趕到了這里，他和阿義幾經交手，阿義還是逃脫了。翌日一早，蕭漢光和余龍(葉靜 飾)在郊外的路上截住了鐵匠阿根，但很快就讓許伯韜給放了。原來，許伯韜是想通過阿根釣出阿義，他斷定此人還在上海。于是，秦坤秘密跟蹤阿根到了寶和寺，終于發(fā)現了阿義的身影。但是，阿義很快就識破了跟蹤，用槍把秦坤給逼了回去。但是他卻不知道，暗中還有一雙注意他的眼睛，這就是那個蒙面人。這個晚上，按照阿義的安排，鐵匠趕到阿義家里來接他的妻兒，就在出門的時候，一把槍對準了他們。接著，那個蒙面人出現了，他告訴鐵匠，讓今晚十點帶著真的龍泉劍去東郊外的劉家祠堂，否則他就殺了阿義的老婆孩子。